近期，摩根公募基金半年报披露收官，士丹苏态势债上基金经理的利华最新观点也浮出水面。摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部总监助理施同亮在其管理的鑫基下半大摩优质信价纯债基金和大摩强收益债券基金的半年报中表示，下半年经济或呈现弱复苏态势，金施济或债券市场维持震荡向上。同亮

今年上半年，年经在国内疫情和海外地缘政治的呈现场维持震冲击下，经济面临较大下行压力，弱复债市整体呈现窄幅波动。券市在此背景下，摩根大摩优质信价纯债基金和大摩强收益债券基金上半年基本保持中等的士丹苏态势债上久期，并根据市场情况灵活调整久期和杠杆。利华与此同时，鑫基下半作为“固收+”的金施济或大摩强收益债券基金也在二季度提高了权益和转债的部分仓位，积极参与估值修复行情。在此操作下，两只基金在上半年均实现正收益，大摩优质信价纯债基金更是跑赢同期业绩比较基准。

拉长来看，大摩优质信价纯债基金的长期业绩同样亮眼。大摩优质信价纯债A在施同亮任职至今的20个完整季度中，共有19个季度跑赢业绩比较基准，相对业绩比较基准胜率95%。任职期间基金相对业绩比较基准平均季度超额收益率达1.08%1。

在近期的访谈中，施同亮也分享了他对下半年市场的最新观点。他表示，随着经济从疫情冲击中逐渐走出，叠加专项债基本发行完毕，市场的焦点转向增量政策和经济动能的修复情况。增量政策方面，6月30日，国常会提出新增发行 3000 亿专项建设金融债，这一举措既缓解了财政收支的压力，也为后续宽信用提供了新的抓手。8月24日，国常会进一步部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，提出增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额等19条稳增长接续政策，标志当前工作重心向宽信用转移。预计未来稳增长的总基调不会改变，政策层面仍保持宽松，保持流动性合理充裕，但更宽松的可能性不大，积极的财政政策仍将配合结构性货币政策发力，叠加边际放松的防疫政策，形成合力托底经济；另一方面，在通胀和海外加息掣肘下，总量型的政策预计出台较为谨慎。

总体来看，三季度经济相较二季度可能会略有改善，其中7月份的出口数据高于预期也体现了一定的复苏态势。但地产风险的传导和疫情对消费的抑制还将继续对需求造成压力，同时海外在高通胀与金融条件收紧的环境下需求下行压力加大，可能会一定程度上影响我国的出口增速，下半年经济复苏的斜率预计有限。

具体到债券市场，施同亮指出，当前债券市场利率已经处于历史较低的位置，但经济复苏势头不明显，8月央行超预期降息后，利率下行的想象空间亦被打开，考虑到前期各期限价值洼地被填平，加上短期没有新的利多出现，债市整体持中性偏乐观态度，但进一步大幅上涨空间有限。预计利率或将在较长的一段时间内处于偏低的水平，仍具有配置价值，如遇调整则会有更好的介入机会；信用债上着重把握能够穿越周期的主体，同时重视信用风险的防范。转债方面，整体维持中性谨慎的态度。权益方面，当前市场仍处于磨底阶段，在流动性宽松的背景下，下半年将重点把握成长板块的个股机会，特别是传统行业转型的机会，例如能源转型、制造转型、电子国产化等。

数据说明：

数据来源：基金定期报告；数据时间：2017.4.1-2022.6.30。大摩优质信价纯债业绩比较基准为中债国债总全价（总值）指数收益率×40%+中债企业债总全价（总值）指数收益率×60%，该基金A类份额成立于2016年06月30日，近五年份额净值增长率及业绩比较基准增长率分别为：3.44%/-7.92%（2017）、7.34%/3.52%（2018）、4.57%/0.90%（2019）、1.75%/-0.89%（2020）、4.9%/1.71%（2021）。施同亮自2017年1月9日起担任大摩优质信价纯债基金经理，大摩优质信价纯债历任基金经理为张雪（2015.2.17-2017.1.17）、洪天阳（2014.11.25- 2015.2.27）。相对业绩比较基准胜率=跑赢业绩比较基准季度数/总任职季度数；相对业绩比较基准超额收益=净值增长率-业绩比较基准收益率。“跑赢”指大摩优质信价纯债收益率大于业绩比较基准收益率。平均季度超额收益率=任职以来季度超额收益率总和/季度数。基金过往业绩不代表其未来表现。债券投资不保证一定盈利也不保证最低收益，基金产品不保本保息，基金有风险，投资需谨慎。