文章来源：华尔街见闻

在印度首富 Gautam Adani 所建立的关键时刻庞大帝国受到做空机构 Hindenburg 的攻击之际，印度市场和企业信誉也面临重大考验。印度

当地时间周一，市场据媒体报道，关键时刻印度市场监管机构已经开始调查 Hindenburg 的印度指控。虽然 Adani 正值发行新股并对此充满信心，市场但外国投资者持有 Adani 债务的关键时刻很大一部分，这使得该集团非常容易受到市场情绪变化的印度影响；在他们确信监管机构彻底评估了 Hindenburg 的指控之前，他们可能不愿继续为其提供资金。市场

里昂证券估计，关键时刻Adani 旗下五家主要公司总债务的印度29%是外币债券；另外，这五家公司从2019财年到2022财年增加的市场债务中有49%来自外币债券。

另一方面，关键时刻如果政府调查的印度确发现存在相关的财务问题，印度公共部门的市场银行和保险公司最终可能会受到冲击。例如，经纪公司里昂证券（CLSA）估计，印度国有银行向 Adani 旗下公司提供的贷款约相当于其2024财年总净资产的6%。

里昂证券的数据还显示，从2019财年到2022财年，Adani 旗下五家主要公司的总债务增长了约76%，而息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长了120%。根据 FactSet 的数据， Adani Enterprises 的净债务与EBITDA的比率为5.8，远高于同行印度信实集团的1.5。

Gautam Adani 也在周日驳斥 Hindenburg 的声明中强调，这些指控不仅是对任何特定公司毫无根据的攻击，而且是对“印度和印度机构的独立性、诚信和质量”，以及“印度的增长故事和雄心壮志”的蓄意攻击。

Adani 的庞大规模也是一把“双刃剑”。即使近几日出现了大幅抛售，Adani Group 及其收购公司的总市值仍占印度所有上市公司总市值的5%左右。Adani 这一印度最大企业面临市场质疑，也会使人们对印度股市的信心出现动摇。对政府来说，安然度过风波当然是最好的结果，但印度市场和 Adani 的信誉，以及继续筹集外资的能力，可能会遭受巨大破坏。

分析认为，印度股市近年来颇受华尔街青睐，但似乎因为此次事件，开始显露出裂痕。在激烈的市场竞争下，印度似乎需要采取措施来挽回投资者对其股市发展前景的信心。Adani 的相关事件，可能会成为印度和其他新兴市场争夺资金时的不小阻碍。

与此同时，Gautam Adani 与印度总理纳伦德拉·莫迪来自同一个邦，并经常一起露面，这也可能会给政府带来压力，要求政府必须提供强有力的监管调查——尤其是在距离下一次印度总统大选只有一年多的时候。

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