来源：锌财经

虎牙、市值斗鱼还是超百亏了。

近日，亿斗鱼虎牙吃虎牙、完游斗鱼相继发布了2022年Q2财报。戏直数据不太好看，老本两家游戏直播平台都陷入发展的市值瓶颈期。财报显示，超百虎牙2022年第二季度总营收22.75亿元，亿斗鱼虎牙吃同比下降23.1%；净亏损1940万元。完游这是戏直去年第四季度由盈转亏后，连续三个季度出现亏损。老本

斗鱼今年第二季度净收入18.33亿元，市值同比下降21.6%；在大力缩减开支后，超百净亏损仍达到3880万元，亿斗鱼虎牙吃而此时斗鱼已经连续亏损了七个季度。

今年以来，国家多次发布规范网络直播营利行为的相关监管意见，加之游戏版号曾暂停审批，以直播打赏为生的虎牙、斗鱼进入寒冬期，主播纷纷出走，用户也在不断流失。

资本市场也给出消息信号。截至8月24日收盘，虎牙报每股3.08美元，市值为7.37亿美元；斗鱼报每股1.22美元，市值仅剩3.87亿美元。要知道，虎牙和斗鱼原本总市值超过155亿美元，现在却只剩下零头。

为了抵挡危机，这俩“难兄难弟”都被迫自救，除了降本增效、减少业务开支外，虎牙选择大手笔投入电竞赛事版权，斗鱼则将重点放在自制内容布局。

但虎牙、斗鱼的增长困境或许只是开始。

盈利难了又难

目前，虎牙、斗鱼的主要营收方式，仍是直播打赏收入。根据财报，2022年第二季度，虎牙直播业务收入占比超过90%，斗鱼直播收入占比达到96%。

但与此同时，虎牙的直播业务收入今年第二季度为20.52亿元，同比下降20.44%；斗鱼的直播业务收入为17.68亿元，较上年同期减少18.8%。

虎牙对此表示，是大环境的锅。这才导致了虎牙直播每位付费用户平均支出下降。此外，日趋严格的行业监管、激烈的同行竞争，都给平台带来不利影响。

但长远来看，这些年，互联网用户流量见顶，游戏直播又是僧多粥少的领域，用户需求逐渐疲软，找不到新的刺激点就容易跑路。即便大环境好转，仅靠游戏直播打赏、没有第二增长曲线的虎牙、斗鱼也看不到更多想象力。

事实上，为了维持月活和增加直播间用户，虎牙、斗鱼也想过歪招。既然游戏直播本身已经吸引不了用户了，那就给直播间加点刺激性的“佐料”，穿着性感的美女开始在直播间“大放异彩”。

虎牙、斗鱼在S赛期间，它们的直播二台成了软色情的聚集地。此前斗鱼的TI10直播间里，几位女主播轮流坐在地上，进行慢速360度托马斯回旋。在虎牙S11直播间内，女主播正弓着腰表演射箭。这种带着擦边性质的小游戏不在少数，比如还有女主播用嘴开瓶盖、蹭抱枕、用身体挤爆气球等等，为的就是刺激用户感官，真是不讲技术，全是情感。

这种风气也延续到普通游戏直播间内，穿着丝袜的女主播边展示自己美腿，边直播打游戏，直播间的评论区里也没在讨论游戏，关注点都在主播身上，还有评论堂而皇之地说道，“来看大腿不看技术”。原本游戏直播的打赏最看重主播技术，如果主播技术下滑，就会影响到打赏收入，但在这种情形下，遵循的是另一套规则。

直播间女主播表演，短暂地给虎牙、斗鱼带来“伪第二增长曲线”，但这种游走在灰色地带的行为，显然不被社会允许。前有网友以涉嫌淫秽色情举报了斗鱼，后有虎牙直播因低俗表演被监管部门罚款2万元。前段时间，虎牙“诗舞inw”“她好会哦”等主播因擦边行为，被永久封号。

主播封的被封，走也走了不少。随着B站、抖快等平台崛起，流量向短视频转移，主播也在逃离虎牙、斗鱼。当年冯提莫“分手”斗鱼，5000万签约B站一事，让不少主播看到机会，奔向。

《2021年游戏直播行业洞察报告》显示，2021年虎牙游戏主播从301.6万降至234.8万，下降22%；斗鱼游戏主播从192.6万降至159.6万，下滑17%。除了头部主播，中尾部主播也在流失。

喜欢的主播消失，用户就更没有理由打赏了。今年二季度，虎牙的MAU有所增加，但付费用户未获得任何增长；斗鱼平均移动MAU较去年同期还有所下降。

虎牙、斗鱼似乎越来越“凉”了。

无奈之下，大砍成本

盈利不行，就只能压缩开支。

降本，成为虎牙、斗鱼的关键词。根据财报，2022年第二季度虎牙的营收成本同比下降13.6%至20.39亿元。其中，收入分成费用和内容成本17.68亿元，同比下降13.3%，主要因为直播打赏的收入减少后，平台的分成费用也少了。虎牙还表示，在赛事版权的采买上会进行更严格的筛选。

除此之外，虎牙的销售费用同比减少40.0%，研发费用同比减少19.0%，宽带成本同比下降9.9%。基本上能够去掉的成本，虎牙全都削减了，唯独一般及行政费用较去年同期上涨了13.6%，大概率和虎牙裁员事件有关。早几个月，虎牙被曝整体裁员，国内业务团队裁员20%，国际化业务裁员比例高达70%。因此，其最终目的仍是降本增效和优化结构。

针对2022年第二季度的财报情况，虎牙财务副总裁吴欣对外表示，会“努力提高运营效率并以灵活的方式优化业务费用”。

而相较虎牙，斗鱼砍成本砍得更狠。财报显示，斗鱼二季度的营收成本同比下降24.9%至15.24亿元。其中，收入分成和内容成本有了明显减少，从去年同期的18.07亿元，减少27.2%至13.15亿元。

重点在于，斗鱼从去年开始就在购买电竞赛事版权上采取保守策略。仅今年第二季度，斗鱼就放弃了英雄联盟手游联赛WRL、英雄联盟职业联赛夏季赛LPL等赛事版权竞争，这些赛事在用户心中占据重要地位，被认为是头部游戏直播平台必须要参与的。

英雄联盟官网

各项版权缺失后，斗鱼在电竞市场的影响力会被削弱，但斗鱼对此实属无奈。接近斗鱼的行业人士张妙告诉媒体，斗鱼放弃部分版权是出于投产比考虑，版权采买价格过高，尽管赛事可以引流，但这部分用户的留存、付费情况难以覆盖版权成本。

不管是虎牙还是斗鱼，在盈利困难的情境下，保住现金流是目前最重要的事。

突破之路难寻

虎牙、斗鱼都想探寻出新的盈利模式，而它们选择了不同的策略。

虎牙尽管也有意降低了营收成本，但继续大手笔收拢赛事版权，来巩固平台竞争力，仍是它发展的大方向。

去年，虎牙豪掷20亿元拿下英雄联盟职业联赛LPL五年的独家直播权，后来虎牙又和ESL签署为期两年的独家赛事直播版权协议，包含Dota2、星际争霸II等热门游戏。今年仅第二季度，虎牙就直播了约90项版权赛事，它还与穿越火线达成独家合作，来引进CFPL联赛。

Dota2官网

大量赛事版权背后是高昂的版权费用，商业回报与其风险始终成正比，虎牙如果最终不能从用户和广告主中回收自己的投资，那这些高价买下的赛事版权就会成为定时炸弹，最终压垮虎牙。

原本虎牙还可以通过向其他平台分销的方式，分担自身的压力，但今年企鹅电竞停运、斗鱼摆明了不买，版权就都砸在了虎牙手里。长期来看，虎牙面临的风险大于机遇。

而斗鱼在连续亏损后，放弃了在赛事版权上内卷，转而把宝押在了自制内容上。它的自制内容主要分成两个方面：自制赛事、自制PGC综艺。

2022年第二季度，斗鱼推出近95场自制赛事，如《王者荣耀斗鱼荣耀杯S4》等。在综艺方面，斗鱼曾找过笑果文化联合推出《欢乐朋友局》，今年6月下旬又围绕游戏内容和主播IP推出自制PGC综艺《全能懂王》。

破圈+盈利，是斗鱼吸烟刻肺的愿望，但靠自制内容赚钱是更不容易的事情。至少到目前为止，没有哪家赛事举办方，通过赛事跑通闭环。像英雄联盟等大型赛事，还需要用游戏收入来补贴赛事。

游戏是相对垂直的赛道，受众比较固定且成熟，很难吸引路人粉。在流量有限的情况下，自制赛事知名度低、明星选手缺乏以及内容同质化等问题，都会劝退观众。而在这个流量即商业的时代，缺乏大量有粘性的用户就意味着失败。结合斗鱼二季度MAU同比下降的事实来看，它的自制内容暂时没能让用户买单。

斗鱼如果想解决上述问题，就会经历更多试错过程，以及更多成本支出，可问题是，留给它的时间还剩多少？

在游戏直播赛道摸爬滚打近十年，虎牙、斗鱼还在盈利增长上苦苦挣扎。环境不好是所有行业都要面临的困境，需要思考的是，虎牙、斗鱼的商业模式，是否本身就无法创造更大价值。