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本期的铁矿炭嘉宾分别是：上海建发物资有限公司华北期现经理李晓，唐山靷势黑金信息咨询公司总经理尹立功，后焦河北津西钢铁集团股份有限公司采购部矿石处处长张大伟。铁矿炭

Q1

基差趋势向下的后焦钢材现货压力几何？

首先，第一个问题是铁矿炭李晓李总来解答。他认为今年钢材行情到目前为止是后焦现实与预期之间大的节奏变化。从3月到开始，铁矿炭钢材需求是后焦平的，季节性只恢复了到往年60-70%的铁矿炭水平就停滞了，是后焦一个没有旺季特征的旺季，据他测算，铁矿炭相当于是后焦负30%-40%的钢需恢复。

导致这种情况的铁矿炭原因有很多，核心的后焦是流动性的问题以及黑天鹅事件也就是疫情的突发。具体表现是铁矿炭资金回款非常差，严重影响交易节奏，不仅是房地产开发商，而且钢材贸易商也是如此。没有资金，就没有土地成交，就没有好的新开工。据李总测算是，负44.19%的工地开工率，几乎是直接影响施工和用钢接近腰斩。上半年疫情就是黑天鹅事件，最开始从香港，然后东北，然后上海、北京、天津。让本不好的需求雪上加霜。

3-5月份，需求弱但预期强。那时有5.5%的GDP的增长目标和疫情结束后有需求回归这两个强预期在支撑。

但基差偏弱，尤其是华东。现在的情况下是基差高，而且有向下的趋势。李总认为，钢材的基差仍会高位震荡，到6-7月预计有基差下降的过程。主要是天气的影响和现货弱化传导的影响，会对需求构成较大压力。基差高位不下，会有个现货补贴，收基差的过程。

主持人张丰睿替线上网友问李总，今天市场有传闻多个行业将有资金的宽松的新闻，“钢材的需求是否会被放水带动起来”，李总称，流动性释放的预期一直都在，但之前并未对市场产生积极的影响。市场对于三季度的释放力度偏谨慎看待。对于地产的拉动有限，还是得关注消费层面。

接着，唐山靷势的尹立功总接着李总的话题表达了自己对钢材后市的观点，他认为，今年非常明显的是资金流动性的问题，而且开发商回款后还债，政策频出底下房地产的交易却未见改善，因此他对建材的需求持续看弱。

现在成材价格弱，需求弱，不好去做保护。之前期货升水现货的时候是个非常好的避险机会。现在不合适做正套或卖保的动作。后期贸易商和钢厂在钢材上操作的思路是，如果是亏钱卖货的情况下，先“记账”，等基差收缩，后期再买回来。

Q2

还有没有第四轮提降的空间？

回到焦炭是否会继续走跌的问题，尹总先梳理了前期焦炭六轮上涨的逻辑。他表示，焦炭本身没有矛盾，但产业链下游都没有利润，倒逼上游材料降价。钢厂不挣钱，加工厂不挣钱，焦化厂也不挣钱，唯有石获利，就产生了“负反馈”的情况。原本焦炭的第五、六轮涨不动，但由于疫情阻断了物流导致了某些钢厂的焦炭库存低于安全水平，焦炭继续上涨。这是结构性的问题，不是供需的问题。

负反馈在产业链上会传导。现在焦化厂倒逼的价格。后期钢厂的价格，产量下滑，对焦炭的需求就会减量。后期焦炭将受到钢材的价格变化的影响。这是一个利润链的重新分配的过程。

线上有网友问尹总，焦炭在什么情况可以预判要上涨了。

尹总表示，焦炭涨的信号有如：期现基差拉大，钢厂库存天数降低，焦化厂利润变化的时候等等。但他举例说，结合期现，比如现货在跌的时候，期货却升水200以上，有投机商开始在扫货时，这就是可以坚定做多的信号。

Q3

生铁日均历史新高下，铁矿石何去何从？

兰格钢铁网铁矿部的首席分析师张丰睿认为，铁矿石目前整体市场情况处于供应为驱动逻辑的状态。以Vale为例，溃坝前3.8亿吨的产量高峰，今年目标3.3亿吨；澳洲处于新老矿区交替、产量替换的过程，供给量也较为不稳乃至偏低。当前可以定义为“供应处于溃坝后时代”。供应在应对高需求，因此铁矿石易涨难跌。

另外，可以以“需求阈值”作为参照。历年铁水产量，220-230日均铁水产量的阈值。230日均的数据，是易涨难跌的行情；220日均值下方，铁矿石供需矛盾产生转变。

供给没有量级突破，后期政策性压减产量出来，需要观察铁水的值，需求收缩铁矿石就会弱势。

现在铁水产量是需求最好的时间。后续预计会下滑，一是对钢材需求的预期不乐观，二是粗钢去产量的政策仍悬而未出。因此，铁矿石价格有顶，预计价格会逐步回落。

我们可以“需求阈值”也就是铁水产量来预判铁矿石的价格走势：如果铁水产量在220以下，铁矿石的需求就比较悲观；铁水在220-230区间，铁矿石市场就是区间震荡的行情；高于230，铁矿石就比较强。