高盛集团和德意志银行的高盛策略师认为，美国股市明年将出现剧烈波动，美股明年因为它们还没有充分反映出经济衰退的尚未衰退风险。

高盛策略师团队周一在报告中写道，反映风险他们的经济艰难模型显示，美国经济未来12个月增长放缓的走势概率为39%，但风险资产定价仅反映了11%的依旧概率，这增加了明年出现进一步衰退恐慌的高盛风险。

与此同时，美股明年德银的尚未衰退策略师预计，随着经济衰退开始，反映风险标普500指数将在明年第三季度跌至3250点，经济艰难比当前的走势水平（4026点）要低19%，然后在第四季出现反弹。依旧

在过去两个月中，高盛美国股市大涨，因投资者押注通胀见顶将导致美联储鹰派政策将转向，美联储会议纪要也显示多数官员预计将放缓加息步伐。高盛策略师指出，虽然明年货币政策的不利影响应该会减弱，但全球增长放缓将使股市继续承压。

高盛策略师写道：“考虑到经济衰退风险的上升，以及增长/通胀组合的不确定性，股票风险溢价似乎很低。”在增长疲弱、波动剧烈、加上估值高企的情况下，股市下跌风险更高。

高盛的分析显示，如果避免了经济衰退，一旦通胀见顶，股市往往会反弹。尽管他们认为美国的衰退风险相对较低，但他们指出，对金融稳定以及市场压力指标（如流动性风险和偿付能力风险）的担忧在各资产类别中都有所增加。

总体而言，高盛更看好债券而不是股票，称债券能够提供更好的回报。高盛策略师上周估计，标普500指数2023年将收于4000点，与上周五收盘价几乎持平。

高盛最新表示，他们预计明年市场波动性将上升，下半年将出现复苏。而德意志银行的研究团队预测，该指数将在第四季度反弹，年底收于4500点。

这两家投行的观点也与大多数市场投资者一致，市场调查显示，近半数投资者认为，明年最可能出现的情况是全球经济增长持续放缓，而通胀仍居高不下的滞涨情况，这意味着全球风险资产面临着又一个充满挑战的一年。